Mengapa Upah Maskapai Naik, Dan Mengapa Pembelian Kembali Saham Tidak Penting
Maskapai penerbangan AS setuju untuk tidak membeli kembali saham hingga 30 September 2022 sebagai bagian dari dana talangan pemerintah mereka selama pandemi. Tidaklah pantas untuk mengambil kantong pembayar pajak dan segera berbalik dan mendistribusikan dana yang sama kepada pemegang saham. (Ada juga batasan untuk kompensasi eksekutif untuk alasan yang sama, Kongres tidak ingin dipermalukan oleh maskapai begitu mereka punya uang.)
Sekarang pembatasan pembelian kembali akan segera berakhir, serikat pekerja tidak ingin maskapai mengeluarkan uang seperti itu, dengan alasan bahwa dana tersebut harus digunakan untuk operasi sebagai gantinya (membayar pekerja lebih banyak, tentu saja).
“Kami tidak dapat mengizinkan eksekutif mengirim satu sen ke Wall Street sebelum mereka memperbaiki masalah operasional dan menyimpulkan negosiasi kontrak yang akan memastikan gaji dan tunjangan tetap dan menarik orang ke pekerjaan penerbangan,” Sara Nelson, presiden internasional Asosiasi Pramugari, yang mewakili sekitar 50.000 awak kabin, mengatakan dalam rilis yang mengumumkan kampanye anti-pembelian kembali pada hari Kamis.
Kampanye ini juga didukung oleh Association of Professional Flight Attendants, Air Line Pilots Associations, International Association of Machinists and Aerospace Workers, International Brotherhood of Teamsters, Transport Workers Union of America, dan Communications Workers of America.
Menghabiskan uang tunai yang dihasilkan maskapai penerbangan untuk pembelian kembali tidak terlalu memengaruhi upah. Upah di maskapai penerbangan naik sebagai gejala penyakit biaya. Ketika upah naik di tempat lain dalam perekonomian karena peningkatan produktivitas, upah maskapai harus naik untuk bersaing mendapatkan staf, meskipun pramugari atau pilot tidak lebih produktif daripada tahun-tahun sebelumnya. Upah pilot, khususnya, naik ketika pemerintah membatasi jumlah pilot yang tersedia (Bandingkan aturan 1500 jam, usia pensiun wajib).
Serikat pekerja sebagian besar mempengaruhi bentuk pembayaran kompensasi (aturan kerja versus uang tunai) dan kepada siapa kompensasi dibayarkan (mendistribusikan kembali pendapatan dari karyawan junior ke karyawan senior melalui senioritas meskipun maskapai penerbangan umumnya tidak mendapatkan lebih banyak produktivitas dari karyawan yang lebih senior). Dan maskapai penerbangan seperti Delta akan membayar karyawan lebih banyak untuk meyakinkan mereka agar tidak bergabung dengan serikat pekerja, untuk menyelamatkan diri mereka dari kerugian bobot mati yang terkait (kinerja keuangan dan operasional Delta yang lebih baik secara historis telah dikaitkan, sebagian, dengan sebagian besar non-serikat).
Inilah cara berpikir yang sepenuhnya salah tentang negosiasi kontrak di sebuah maskapai penerbangan,
“Setiap dolar yang digunakan untuk pembelian kembali saham adalah satu dolar yang dapat digunakan untuk mengurangi gangguan dengan mengatasi kekurangan staf, perputaran tinggi, lembur berlebih, dan upah awal yang rendah,” kata Richard Honeycutt, ketua Dewan Maskapai Penerbangan Layanan Penumpang CWA.
Memang, maskapai tidak akan mulai membeli kembali saham karena:
- beban utang, menumpuk selama pandemi
- biaya bahan bakar tinggi
- kemungkinan resesi mengurangi permintaan untuk perjalanan
Maskapai penerbangan yang paling kuat secara finansial dapat kembali membeli kembali saham jika ekonomi tetap kuat, harga bahan bakar moderat, dan permintaan terus berlanjut. Tapi itu hanya berarti maskapai penerbangan itu menguntungkan, yang merupakan kondisi yang diperlukan untuk mencapai tujuan buruh apa pun. Jika ada pembelian kembali saham dan pertumbuhan upah mungkin berkorelasi positif, bukan negatif.
Pembelian kembali adalah salah satu elemen keuangan yang paling disalahpahami di kalangan masyarakat luas.
- Ketika maskapai penerbangan menghasilkan uang tunai yang menjadi milik pemegang saham, mereka dapat menginvestasikannya atau mengembalikannya. Mereka umumnya bisnis dengan pertumbuhan rendah, dan ada peluang yang lebih baik untuk investasi di luar maskapai. Jadi, dividen/pembelian kembali memindahkan uang tunai ke tempat yang lebih produktif – yaitu baik untuk masyarakat karena itu berarti uang yang diinvestasikan dengan cara yang produktif dan inovatif.
- Pembelian kembali bahkan, secara umum, tidak menaikkan harga saham secara material. Harga saham termasuk uang tunai, ketika mereka mendistribusikannya, maskapai memiliki nilai lebih rendah dan lebih sedikit saham.
Pembelian kembali saham tidak membuat pemegang saham lebih kaya. Uang tunai sudah menjadi milik pemegang saham. Itu ada di rekening perusahaan. Perusahaan mendistribusikan uang tunai dan karenanya bernilai lebih rendah, sementara (dalam hal ini mantan) pemegang saham menginvestasikannya di tempat lain.
- Pembelian kembali secara historis lebih hemat pajak daripada dividen meskipun tentu saja sekarang akan ada pajak 1%.
Apakah bisnis memiliki cukup uang untuk beroperasi (terutama mengingat tumpukan utang!) Adalah pertanyaan yang masuk akal dalam konteks tata kelola perusahaan. Sebagai masalah serikat pekerja, ini adalah masalah besar, kecuali sejauh perhatian mereka adalah reorganisasi kebangkrutan dan pembatalan kontrak. Tapi itu, tentu saja, masih merupakan pertanyaan dasar manajemen yang bijaksana.
Bahwa kita bahkan berdiskusi tentang pembelian kembali, mengapa saham maskapai penerbangan memiliki kelipatan yang rendah. Mereka tidak memiliki peluang pengembalian yang tinggi untuk menginvestasikan uang mereka.
Dan itulah alasan utama (selain dari betapa buruknya merger yang sering terjadi, dan betapa mahal biaya pengelolaannya) bahwa JetBlue seharusnya tidak mengambil hampir $4 miliar tunai dan menggunakannya untuk membeli sebuah maskapai penerbangan. Mereka akan lebih baik mengambil uang tunai dan menginvestasikannya di hampir semua hal lain, bahkan ETF saham berbasis luas.
